半年报解读老百姓净利同比增两成 后疫情时代行业增速有望逐季回升

财联社(长沙,记者 黄路)讯,去年疫情带来高基数增长,此背景下,进入后疫情时代今年药房龙头估值均有所回落。从已披露的一心堂(002727.SZ)、老百姓(603883.SH)中报看,龙头药店加速门店布局、承接处方外流趋势已成,同时加大线上业务,上半年仍保持了2成以上增速。

老百姓半年报显示,第二季度增速回升。对此,公司总裁王黎表示,公司通过聚焦优势省份瞄准下沉市场提高市场占有率,上半年公司在三至五线成;建立自有品牌拓展增量空间;线下网点会员数增加带来线上业务放量。包括中信证券在内的机构普遍认为,前几家头部药店的市占率以及集中度仍偏低,下半年行业增速逐季恢复可期。

8月17日晚,连锁药房龙头之一老百姓发布中报,公司实现营收74.61亿元,同比增11.58%,实现净利润4.06亿元,同比增20.79%。单二季度,公司营收、净利分别增长12.28%、27.46%。

当日晚间,公司与海通医药研究团队举办了上半年业绩交流会,公司高管透露,公司直营门店医保门店占比89.83%,院边店占比11.05%,DTP药房137家,特殊门诊340个,为承接处方药外流占得先机;公司整体会员数达到5715万,活跃会员数1331万,新增会员数174万。线下网点积累的会员流量也转化为线年上半年,公司线年全年销售额。

另外,公司着手自有品牌产品来打开新增量空间。据悉,公司至今推出的自有品牌产品已超过600个,公司自有品牌上半年销售额达到8.2亿元,同比增长101%,毛利额同比增长111%。报告期内公司自有品牌销售占比超过15%,较去年同期增长7个百分点以上。王黎表示,参考日本、欧美等国,自有品牌多在30%以上,高的能达到60%,公司不仅是为了毛利去做自有品牌,而是瞄准了中老年用户和宝妈这些人群的消费升级,公司量身来打造新品。

结合日前已披露中报的一心堂,Q2净利润增速环比提升,一方面为低毛利防疫物资占比逐渐降低,另一方面系多项降本增效举措见效。此前,医药零售板块回调明显,市场对于医药零售的担忧主要在于去年疫情带来高基数增长,当疫情逐步得到控制后,人们生活恢复正常,患者回流医院,零售药店的预期增长率会受到影响。从已披露的药店连锁上市公司中报看,在去年高基数背景下,营收、净利仍能保持双位数增长。

券商机构认为,药店行业长期景气度高,龙头药店一方面以收并购等方式加速门店布局,集中化程度有望进一步提升;另一方面加速布局DTP药房、院边店、慢病管理药房等专业化药店,承接处方外流成长线趋势;同时积极迎接新零售,B2C及O2O业务取得增长。从行业集中度看,现阶段我国医药零售的行业集中度极低,包括京东健康、阿里健康等医药电商,以及零售药店的头部连锁药店营收额计算,行业CR20的比例不足30%,远低于日本、欧美成熟国家的比例。随着2020年防疫物资高基数的影响逐渐消除,行业增速有望逐季回升。

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